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安信證券——軍信環保:固廢處理業務運營平穩,新項目帶動增長

2019-12-24 17:35 文章來源:安信證券 作者:

【導讀】 新三板公司軍信環保(872664)主營業務為生活垃圾衛生填埋、滲瀝液處理、市政污泥處理,近期,安信證券針對軍信環保發布的2019半年報做了一番點評,一起來看看.

新三板軍信環保(872664投資要點:

事件:公司發布2019年半年報,公司實現營業總收入5.23億元,同比去年增長59.81%;實現歸母凈利潤1.92億元,同比去年增加80.55%。上半年業績快速增長主要原因系公司控股子公司浦湘生物能源股份有限公司負責建設運營的長沙市生活垃圾深度綜合處理(清潔焚燒)項目于2018年4月起開始正式運行。

城市固廢處理先行者,技術、行業經驗領先:公司主營業務為生活垃圾衛生填埋、滲瀝液處理、市政污泥處理。公司目前擁有的長沙市城市固體廢棄物處理場特許經營權主要采用TOT、BOT兩種模式。根據公司官網,生活垃圾清潔焚燒項目項目總投資25.86億元,占地450余畝,日均焚燒處理生活垃圾5000噸,年發電量為5.18億度,年上網電量為4.14億度。

子公司項目正式投產,帶動業績快速釋放:公司的子公司浦湘生物能源股份有限公司負責建設運營的長沙市生活垃圾清潔焚燒項目于2018年4月起正式投產,新增垃圾焚燒及發電業務和飛灰處理業務。與2018年同期相比2018H1運營期間為2個月,2019年運營期限為6個月,垃圾焚燒處理業務、發電業務及飛灰處理業務收入大幅增長。2019H1實現營業總收入5.23億元,同比去年增長59.81%。

毛利率提高2.32pct,經營性現金流凈額增加168.8%:公司2019H1毛利率為58.16%,較去年同期上升2.32pct。主要原因系公司控股子公司浦湘生物能源股份有限公司負責建設運營的長沙市生活垃圾深度綜合處理(清潔焚燒)項目投產,各項業務運營平穩。同時帶動公司經營活動產生的現金流量凈額為24759萬元,較去年同期增加15547.95萬元,增長168.8%。

新項目正在籌劃備建中,預計帶來業績增量:2019年1月,長沙市人民政府與公司簽署《長沙市城市固體廢棄物處理場特許經營權及資產使用權轉讓合同項下污泥與生活垃圾清潔焚燒協同處置二期項目之補充合同》,正在建設中的長沙市污水處理廠污泥與生活垃圾清潔焚燒協同處置二期工程項目,由公司采用BOT模式實施,特許經營期限自2019年1月1日起至2048年12月31日止;正在籌建中的長沙市城市固體廢棄物處理場灰渣填埋場項目由公司作為業主單位采用BOT模式實施。未來新項目投入使用后,有望帶來業績增量。

投資建議:公司污泥項目作為國家污泥處理處置產業技術創新戰略聯盟成員單位;擁有行業內在市政污泥處置、生活垃圾處理及垃圾滲瀝液處理的核心工藝及領先的技術研發實力,是區域內龍頭,我們建議關注。

風險提示:環保政策風險、行業風險;城市固體廢棄物處理特許經營項目的獲得、審批及實施風險。

 

軍信環保

  • 個股代碼:872664
  • 注冊資本:2.05億
  • 掛牌日期:2018-03-27
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